据5月22日消息，全球资本市场的“大网红”英伟达发布了2025财年第一财季（截至2024年4月28日）的报告。
数据显示，本季度英伟达业绩全面大超预期，尤其是在AI加速扩张的驱动下，数据中心业务更是表现亮眼。具体来看，报告期内英伟达录得营收260.4亿美元，同比增长262%，其中数据中心业务营收226亿美元，同比增长427%，营收占比87%；与此同时，受益于数据中心业务的高利润驱动，报告期内公司录得净利润148.8亿美元，同比增长628%。
在财报发布前，市场对英伟达本季度业绩飙升已经有了较为明确的预期，受此影响，公司股价在美股盘前仅小幅上涨了0.02%；但在业绩公布后，全面超预期的财务数据还是给投资者带来了不小的惊喜，美股盘后，公司股价突破1000美元，大幅上涨6.05%。
对游戏爱好者而言，英伟达并不陌生，其是全球游戏显卡的龙头。事实上，在很长一段时间里，游戏GPU及相关产品也确实是英伟达的主要收入来源。2016财年，公司总营收50.1亿美元，其中游戏GPU业务达到28.18亿美元，数据中心业务则为3.39亿元。
但近几年，随着云计算的逐渐兴起，远程办公、挖矿热潮等推动英伟达数据中心GPU业务相关的收入快速增长。2023财年（2022年2月-2023年1月），英伟达数据中心业务首度营收超过游戏，成为公司的第一大业务，当年英伟达总营收269.74亿美元，数据中心产品150.05亿美元。
自此，英伟达数据中心业务开启狂飙模式。
2024财年，在大模型对GPU需求暴涨的大背景下，英伟达总营收暴涨126%至609.22亿美元，而数据中心业务的营收同比则激增217%至475.25亿美元，在营收结构中的占比接近80%；而在最新一季的财报中，其数据中心业务更是同比大幅增长了427%，营收占比进一步增加至87%。
图：英伟达数据中心产品营收增长
数据中心GPU业务的持续放量，推动英伟达身份属性从硬件厂商向AI算力龙头转变。新的定位为其在资本市场带来了巨大的估值想象空间，推升公司股价创下两年五倍的神话，总市值更是跃升到2万亿美元之上。
英伟达的崛起成为了AI浪潮下最真实的写照——紧握AI时代的钥匙，带来意想不到的机会空间。那么，英伟达为何可以成为这一波AI浪潮下的最大受益者？我们又该如何搭上AI浪潮的快车，从英伟达概念中掘金？
英伟达崛起背后：算力需求的激增
我们认为，英伟达业绩的爆发主要受益于AI行业对算力需求的激增。
2022年底，ChatGPT的面世，正式将AI带入大模型时代。
海内外大语言模型的快速涌现和迭代、模型性能的提升，使得训练和推理持续扩张，带动算力需求呈现出指数级增长趋势。
海通证券指出，以OpenAI为例，训练一次1750亿参数的GPT-3大约需要的算力约为3640PFlops-day，共使用了1024块A100（GPU）训练了34天。而GPT-4参数量达到了GPT-3的500倍，使用约2-3万张A100，训练1个月左右时间。
在英伟达GTC大会上，黄仁勋也讲到，如果要训练一个1.8万亿参数量的GPT模型，需要8000张H100 GPU，消耗15兆瓦的电力，连续跑上90天。
东吴证券预计，推理算力需求将是训练的数倍，高达几十万张H100，随着模型继续迭代，算力需求只会越来越大。根据IDC预计，数据中心GPU市场预计将从2022年的103亿美元增长至2027年的654亿美元，CAGR达到44.55%。
算力的实现需要以AI服务器为载体，而AI服务器则是包含GPU、CPU、存储、通信技术等在内的庞大产业链。
根据TrendForce数据，2022年全球AI服务器出货量达到85.5万台，预计2026年全球AI服务器出货量为236.9万台，2022-2026年CAGR高达29.02%，远超全球整体服务器市场增速。
就中国市场而言，根据 IDC 和浪潮信息联合发布的《2022-2023年中国人工智能计算力发展评估报告》，2021年中国AI服务器市场规模59.2亿美元，预计到2026年将达到123.4亿美元，2021-2026年CAGR达15.82%。
因此，AI服务器需求的激增，使得市场对英伟达数据中心GPU的需求高增，而英伟达从GPU向AI服务器整机的业务衍生，也给公司的营收带来了巨大的增量。
